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香港恒指期货配资 希迪智驾“一锤子买卖”撑起90亿元估值的背后：营收增长却不见盈利信号
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近期，希迪智驾（湖南）股份有限公司（下称"希迪智驾"）提交了招股说明书，拟港股 IPO 上市。
钛媒体 APP 注意到，希迪智驾目前已经"烧"了近 10 个亿元，但公司依旧未能盈利。业务方面，希迪智驾卖的产品似乎都在做"一锤子的买卖"，客户留存率较低，特别是前五大客户，每年几乎都在换新面孔。
陷增收不盈利"泥沼"
希迪智驾的历史可追溯至 2017 年，李泽湘及马潍于该年共同创立，其前身为长沙智慧驾驶研究院有限公司。
钛媒体 APP 注意到，在希迪智驾 7 年的发展中，公司先后历经了 8 轮融资，希迪智驾的估值也随着每轮融资迅速增长。到 2024 年 1 月，C+ 轮融资完成后，公司的估值已超过 90 亿元。
虽然希迪智驾较为受到资本的追捧，但是公司的业绩却一言难尽。2021 年 -2023 年和 2024 年 1-6 月（下称"报告期"），希迪智驾分别实现营业收入 7738.5 万元、3105.6 万元、13260.4 万元、25846.1 万元，年内亏损 17954.4 万元、26299.7 万元、25507.9 万元、12256.7 万元，也就是说，近三年半，希迪智驾年年都在亏损，合计已亏损了 82018.7 万元。
另外，截至 2024 年 6 月末，希迪智驾的累计亏损金额为 9.86 亿元，这也意味着，若不考虑股改等因素的影响，希迪智驾目前已"烧了"近 10 亿元，却仍未改变公司亏损的现状。
需要指出的是，导致希迪智驾年年持续亏损的一大因素就是公司"三费"过高，具体情况如下：
可见，报告期内，希迪智驾实现的营业收入与当期销售开支、一般及行政开支、研发成本合计金额的差额分别为 -10801 万元、-17157 万元、-8702.3 万元、14344.1 万元，也就是说，除了 2024 年上半年之外，其余时间段内，希迪智驾实现的营业收入都不够支付公司的"三费"。
特别要说明的是，在上述希迪智驾的"三费"中，研发成本无疑是公司最大的开支，然而，报告期内，希迪智驾的毛利率分别为 33.1%、-19.3%、20.2%、17.2%。这就不得不令人疑惑，希迪智驾到底研发了什么？为何 2022 年公司的产品还亏本大甩卖？
与利润如出一辙的是希迪智驾的经营性现金。报告期内，希迪智驾经营活动产生的现金流量净额分别为 -20167.5 万元、-20305.3 万元、-19676.1 万元、-4248.1 万元，这也意味着，希迪智驾从未在经营上赚现金，反而近三年合计净流出了 64397 万元。
值得一提的是，截至 2024 年 6 月末，公司现金及现金等价物为 33197.9 万元，而根据上述希迪智驾每年净流出 2 亿元经营性现金的情况来看，希迪智驾目前拥有的现金或许只够公司支撑 1 年半左右的经营。
这也引起了一个猜测，希迪智驾 IPO 的一个重要原因，会不会是为了公司面临的现金流压力？
"一锤子的买卖"，客户留存率不高
希迪智驾是一家商用车自动驾驶技术供货商，主要专注于自动驾驶矿卡及物流车、V2X 技术及高性能感知解决方案的研发，并提供以专有技术为基础的尖端产品及解决方案。
从业务上看，希迪智驾主要拥有自动驾驶、V2X、高性能感知等三大业务，其中自动驾驶自 2022 年起，成为了公司最重要的业务。
希迪智驾在申报稿中自述，根据灼识咨询的资料，按截至 2024 年 6 月 30 日止六个月的收入计，希迪为中国第二大自动驾驶商用车技术公司，同时希迪是五大市场参与者中唯一一家涵盖所有三大场景的公司，亦是唯一一家专注于产品销售的公司。此外，希迪是最早在中国自动驾驶商用车市场实现商业化的公司之一。
值得一提的是，希迪智驾的产品主要卖给公司的前五大客户。报告期内，希迪智驾向前五大客户产生的销售收入分别为 6910.5 万元、3002.4 万元、8503.9 万元、25211.9 万元，分别占当期营业收入的 89.2%、96.7%、64.1%、97.5%，看上去客户集中度较高。
然而，在希迪智驾的申报稿中，有一组数据格外引人注目，它就是公司的客户数量，具体情况如下：
可见，报告期内，希迪智驾自动驾驶新客户占该业务客户总数的比例分别为 100%、62.5%、75%、100%；V2X 新客户占该业务客户总数的比例 100%、77.78%、89.66%、66.67%，这也意味着，希迪智驾的客户留存率不高。
关于客户留存率不高的情况，也可以从公司的前五大客户名单中一窥究竟。报告期内，希迪智驾的前五大客户具体情况如下：
可见，除了客户 C（2021 年和 2023 年希迪智驾的前五大客户）和客户 M（2023 年和 2024 年上半年希迪智驾的前五大客户）在公司的前五大客户中出现过两次之外。其余每年希迪智驾的前五大客户都有新面孔出现。如 2021 年，希迪智驾还向客户 A 产生的销售收入为 6418.1 万元的销售收入，后来几年，客户 A 就已经完全"消失"在公司的前五大客户名单中。这不禁令人怀疑香港恒指期货配资，希迪智驾的产品是"一锤子买卖"？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）